区域龙头重庆燃气上半年扣非净利降超四成 燃气行业集体承压

　　8月21日晚间，重庆燃气(600917)发布2026年半年度报告。

　　上半年营业收入49.81亿元，同比下降4.65%;归母净利润7504.02万元，同比下降28.79%;扣非净利润5491.51万元，同比降幅达43.70%。

　　公司管理层在半年报中将当前处境定性为“业绩压力比较突出”。

　　这份财报的发布时间点，距上一次重庆燃气收费引发的轩然大波，已过了两年多。

　　2024年4月，重庆燃气因多计多收燃气费被联合调查组查处，时任党委书记、总经理车德臣被免职;2025年2月，又因整改不力被拟处罚金810万元。

　　如今，公司交出的这份半年报，让市场重新将目光拉回这家公共事业公司的基本面。

　　行业增量乏力

　　重庆燃气的业绩压力并非孤例。

　　据国家发改委发布的全国天然气运行快报显示，2026年1-6月，全国天然气表观消费量为2068.5亿立方米，同比下降2.4%。成都燃气上半年营收26.98亿元，同比下降4.49%，归母净利润2.51亿元，同比下降9.24%。行业整体已告别高增长时代。

　　这样的变化趋势也反应在管理层的行业判断中。

　　2025年半年报中，公司对行业的定性还是“宏观经济增长、城市化率提升将促进城镇燃气行业持续稳定增长”;到2025年年报，判断已调整为“行业将由规模扩张转向存量深耕”;而2026年半年报，表述进一步转为“市场竞争加剧、气源成本上升”。

　　一年半时间，从“持续增长”到“存量深耕”再到“竞争加剧”，战略重心也从增量开发全面转向存量经营与成本管控。

　　主业三线承压

　　燃气公司的生意逻辑很简单：卖气赚差价、接驳收安装费。但在今年上半年，两条线同时出了问题。

　　销气量由增转降， 2025年上半年，重庆燃气销气量还保持了6.54%的增长;2026年上半年，这个数字变为17.88亿方，同比下降7.19%。从增长近7个百分点到下跌超过7个百分点，一年之间掉了近14个百分点。

　　接驳业务加速萎缩，新签约居民客户数同比下降20.09%，背后的原因是结构性的。2026年上半年，全国房屋新开工面积同比下降23.4%，房屋竣工面积同比下降23.7%。房地产持续下行，新建住宅少了，接驳安装的业务自然随之萎缩，公司管理层在风险提示中延续了“房地产行业持续下行导致新建住宅接驳业务下滑，接驳毛利大幅下降”的判断。2025年全年接驳收入已同比下降15.99%至9.71亿元，毛利率47.69%;2026年上半年新签约居民客户数在此基础上再降20%，收缩趋势未见拐点。

　　毛利率全面下滑， 公司销售毛利率为6.37%，同比下降1.03个百分点。上游气源成本上升，终端销售价格却难以同步调整，中石油6月下半月原料气竞拍成交价格区间3.97-4.25元/方，较上期低价上涨0.22元/方、高价上涨0.35元/方。成本上涨未能完全向下游传导，直接压低了毛利率。

　　新业务仍在培育期

　　面对传统主业收缩，公司不是没有动作，综合服务、综合能源(“双综业务”)被寄予厚望，但目前仍处培育期，且亏损面在扩大。

　　2026年上半年，主要子公司中：渝润能源净利润-2228.06万元(2025年全年为-558.06万元)、中新能源-585.14万元(2025年全年-399.24万元)、燃气安装工程-789.79万元(2025年上半年为+664.78万元)。管理层在半年报风险提示中明确承认：“综合服务、综合能源尚未形成规模效应，难以弥补传统业务缺口”。

　　公司在2025年年报中设定的2026年经营目标，上半年完成情况同样不容乐观：销气量目标35.76亿方，上半年完成17.88亿方，约五成;营业收入目标106.51亿元，上半年完成49.81亿元，约四成七;利润总额目标4亿元，上半年完成1.23亿元，仅约三成。

　　当然，在下滑趋势中也有积极信号。公司经营活动产生的现金流量净额达3.75亿元，同比大幅增长1104%，主要得益于票据使用及贴现增长、预付气费减少。截至报告期末，公司资产总额111.41亿元，资产负债率41.78%，资产结构总体保持稳健。

　　核心项目建设方面，万源-城口天然气输气管道项目于2026年5月投运，奉节-巫溪天然气输气管道项目于2026年6月投运，进一步完善了渝东北、渝东南区域管网覆盖。管网基础设施的完善，为后续销气量的恢复提供了基础。

　　区域子公司表现依然稳健。永川燃气营收4.44亿元、净利润2501万元，江津天然气营收2.34亿元、净利润2141万元，璧山天然气营收2.39亿元、净利润2095万元，涪陵燃气营收3.71亿元、净利润1787万元——上述区域子公司合计贡献营收占总营收比重超30%。

　　重庆燃气的处境，是整个城镇燃气行业的缩影。

　　行业正在从“规模扩张”转向“存量深耕”，增量空间收窄。上游气源价格波动频繁，终端售价受民生属性制约难以灵活调整。房地产下行周期直接冲击接驳业务，这个过去贡献高毛利的“现金牛”正在变成“瘦牛”。

　　而综合能源、综合服务等新业务仍在培育期，短期内难以弥补传统业务的缺口。

　　对于一家服务超700万居民用户、管网覆盖重庆全域的公共事业公司来说，半年报里的数字，反映的是一轮行业性的深度调整，而非某一家公司的孤立问题。

　　管理层提出的“稳主业、增效益、降成本、树品牌”能否在行业寒冬中见效，取决于销气量能否止跌、接驳业务能否找到新增长点、双综业务能否尽快度过亏损期。（作者 陈佳艺）

数据资料来源：上海证券报、重庆燃气半年报、成都燃气半年报、国家发改委等

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